Effectisering van debiteuren
Een grotere organisatie kan haar debiteuren in één keer omzetten in contanten door de vorderingen te securitiseren. Dit betekent dat individuele vorderingen worden samengevoegd tot een nieuw effect, dat vervolgens wordt verkocht als beleggingsinstrument. Een securitisatie kan resulteren in een extreem lage rente voor de uitgevende entiteit, aangezien de effecten worden gedekt door een liquide vorm van onderpand (dwz vorderingen). In wezen wordt een securitisatie van vorderingen tot stand gebracht met de volgende stappen:
- Creëer een Special Purpose Entity (SPE)
- Zet geselecteerde debiteuren over naar de SPE
- Laat de SPE de vorderingen verkopen aan een bankkanaal
- Laat het bankkanaal de vorderingen van het bedrijf poolen met die van andere bedrijven en commercial paper uitgeven dat wordt gedekt door de vorderingen aan investeerders
- Betaal investeerders terug op basis van contante ontvangsten van de debiteuren
Deze processtappen geven aan dat de securitisatie van debiteuren complex is en dus is voorbehouden aan alleen grotere bedrijven die de vele stappen kunnen uitvoeren. Ook moeten de vorderingen in een pool sterk gedifferentieerd zijn (er zijn dus veel klanten), met een laag historisch record van wanbetalingen van klanten.
Ondanks de complexiteit is securitisatie om de volgende redenen verleidelijk:
- Rentekosten . De kosten voor de emittent zijn laag, omdat het gebruik van de SPE de vorderingen isoleert van alle andere risico's die aan het bedrijf zijn verbonden, wat doorgaans resulteert in een hoge kredietwaardigheid van de SPE. Deze kredietrating moet worden toegekend door een ratingbureau, dat rekening houdt met factoren als de historische prestaties van de vorderingen in de pool, ongebruikelijk grote debiteurenconcentraties in de pool en het conservatisme van het krediet- en incassobeleid van de uitgevende onderneming.
- Geen opname . De schuld die het bedrijf heeft opgelopen, wordt niet op de balans geboekt, aangezien de schuld via een SPE loopt.
- Liquiditeit. De geldstroom naar het bedrijf kan worden versneld in plaats van te wachten tot klanten hun rekeningen betalen.
De lage rentekosten van een vorderingensecuritisatie kunnen alleen worden bereikt en gehandhaafd als er een aanzienlijke scheiding is tussen de SPE en de onderneming. Dit wordt bereikt door de overdracht van vorderingen aan de SPE aan te merken als een verkoop zonder verhaal, waarbij crediteuren van het bedrijf geen toegang hebben tot de overgedragen vorderingen. Kortom, het bedrijf mag geen controle krijgen over overgedragen vorderingen.
