Hoe de bedrijfswaarde te berekenen

Ondernemingswaarde meet de totale waarde van een bedrijf. Het omvat de volledige marktwaarde van een bedrijf in plaats van alleen de waarde van het eigen vermogen, zodat alle schuldvergoedingen zijn inbegrepen. Ondernemingswaarde is een goede weergave van de kosten die een overnemende partij zou maken als hij een ander bedrijf zou kopen, aangezien het de extra kosten vertegenwoordigt die aan de aankoop zijn verbonden, anders dan de marktprijs van de aandelen die moeten worden gekocht. De berekening van de ondernemingswaarde is als volgt:

+ Marktwaarde van de uitstaande aandelen van het doelbedrijf

+ Schuld van doelbedrijf

+ Minderheidsbelang

+ Niet-volgestorte pensioenverplichtingen

+ Uitstaande preferente aandelen

- Geldmiddelen en kasequivalenten

= Enterprise-waarde

Zo overweegt Blue Company de overname van Green Company. Er zijn 1.000.000 uitstaande Green-aandelen, die momenteel elk voor $ 8,00 worden verkocht. De marktwaarde van de uitstaande aandelen is dus $ 8.000.000. Green heeft ook $ 1.000.000 uitstaande preferente aandelen en is een geldschieter $ 250.000 schuldig op een kortlopende lening. Het bedrijf heeft $ 100.000 aan contanten bij de hand. Op basis van deze informatie is de ondernemingswaarde van Green Company:

+ $ 8.000.000 Marktwaarde van uitstaande aandelen

+ $ 1.000.000 preferente aandelen

+ 250.000 Kortlopende lening

- 100.000 contant geld bij de hand

= $ 9.150.000 ondernemingswaarde

Andere factoren hebben dus de prijs van de toekomstige deal aanzienlijk verhoogd. Ter vergelijking: als Blue Company zou kijken naar een meer fiscaal conservatieve doelonderneming die geen schulden had, maar die in alle andere opzichten hetzelfde was, zou de waardering van het bedrijf aanzienlijk lager zijn.

Een nog nauwkeurigere variatie op het concept omvat de volgende aanvullende factoren:

• Neem de controlepremie op die moet worden betaald om daadwerkelijk aandelen te kopen - aangezien een premie meestal moet worden aangeboden voordat aandeelhouders in de verleiding komen om hun aandelen aan te bieden aan de overnemende partij.

• Sluit dat deel van het geld uit dat moet worden behouden om het doelbedrijf te runnen. Gewoonlijk gaat de berekening ervan uit dat alle uitstaande contanten als dividend aan de koper worden betaald, maar in werkelijkheid is het meeste geld nodig om lopende activiteiten te financieren.

Het ondernemingswaardeconcept is duidelijk superieur aan het alleen gebruiken van marktwaarde om de overnamekosten van een doelbedrijf te berekenen. Zoals uit het voorbeeld blijkt, zijn er een aantal andere factoren die kunnen resulteren in een significant andere (en realistischer) waardering dan de eenvoudige berekening van de marktwaarde.

Dit is niet de enige beschikbare methode om een ​​bedrijf te waarderen, maar moet zeker samen met andere maatregelen worden berekend om tot een reeks mogelijke waarderingsbedragen te komen.