De controlepremie
De controlepremie is het teveel dat een koper betaalt over de marktprijs van een doelbedrijf om controle te krijgen. Deze premie kan aanzienlijk zijn wanneer een doelbedrijf eigenaar is van cruciaal intellectueel eigendom, onroerend goed of andere activa die een overnemende partij wenst te bezitten.
Wanneer beleggers aandelen in een bedrijf kopen, krijgen ze het recht op dividenden, elke waardestijging van de marktprijs van de aandelen en een eventueel eindaandeel in de opbrengst als het bedrijf wordt verkocht. Als een investeerder een meerderheidsbelang van ten minste 51% in een bedrijf koopt, verkrijgt hij ook het recht om het bedrijf naar eigen keuze om te leiden. Het verkrijgen van zeggenschap is dus een meerprijs waard, de zogenaamde zeggenschapspremie.
De zeggenschapspremie kan een onbeduidende kwestie zijn als het doelwit op de rand van faillissement staat, aangezien het vermoedelijk korte termijn karakter van het bedrijf de beheerspremie in wezen irrelevant maakt. Als het doel echter een robuust bedrijf is dat kan worden verbeterd door de overnemende partij, kan de zeggenschapspremie een belangrijke factor zijn. Historisch bewijs toont aan dat controlepremies voor gezonde bedrijven kunnen variëren van 30% tot 75% van de marktprijs van de aandelen van een bedrijf.
De zeggenschapspremie is geen zwart-witconcept, waarbij de eerste 51% van het eigendom waardevoller is dan de resterende 49%. Overweeg in plaats daarvan de veelheid aan situaties waarin het eigendom over veel eigenaren wordt verdeeld. Wat als er bijvoorbeeld drie aandeelhouders zijn, waarvan twee 49% bezitten en één 2% van de aandelen? In dit geval bezit de aandeelhouder van 2% een uiterst waardevol deel van het bedrijf, gezien het vermogen om de stemmen te beïnvloeden, en dat zou zeker een premie opeisen. Of wat als er honderden kleine aandeelhouders zijn en één aandeelhouder die 35% van een bedrijf bezit? Het bezitten van die 35% leidt misschien niet tot volledige zeggenschap over het bedrijf, maar het is misschien zo veel gemakkelijker te verkrijgen in vergelijking met het streven van honderden andere aandeelhouders dat het een premie afdwingt.
Het concept van zeggenschapspremie is een belangrijke reden waarom overnemers soms hun biedprijzen verlagen voor eventuele resterende aandelen die in een tweeledige overname uitstaan. Als een overnemende partij al zeggenschap heeft verworven over een bedrijf, is er niet langer een zeggenschapspremie verbonden aan eventuele extra aandelen, waardoor hun waarde afneemt.
