Rendement op aandelenanalyse
Rendement op eigen vermogen vergelijkt het jaarlijkse nettoresultaat van een bedrijf met het eigen vermogen. De maatstaf wordt door investeerders gebruikt om het rendement te bepalen dat een organisatie genereert in relatie tot hun investering erin, meestal in relatie tot het rendement dat wordt gegenereerd door andere bedrijven in dezelfde branche. Een bedrijf dat een hoog rendement op eigen vermogen kan genereren, wordt als een goede investering beschouwd, wat de aandelenkoers opdrijft.
Een analyse van het rendement op het eigen vermogen laat echter zien dat dit niveau van enthousiasme van beleggers misplaatst kan zijn. Een belangrijk punt van zorg met het rendement op eigen vermogen is dat het sterk kan worden beïnvloed door eigen vermogen te vervangen door schulden. Het management van het bedrijf zou simpelweg schulden kunnen maken en de opbrengst kunnen gebruiken om aandelen terug te kopen, in plaats van het geld te gebruiken om de winst te vergroten. Hierdoor neemt de vermogensbasis in de noemer van de berekening van het rendement op eigen vermogen af, terwijl het nettoresultaat in de teller ongeveer gelijk blijft. Het volgende voorbeeld illustreert de situatie.
ABC International heeft een nettowinst van $ 100.000 en een eigen vermogen van $ 500.000. Dit betekent dat het rendement op eigen vermogen 20% is, dat als volgt wordt berekend:
$ 100.000 winst ÷ $ 500.000 eigen vermogen = 20% rendement op eigen vermogen
De president van het bedrijf analyseert het rendement op eigen vermogen en besluit $ 200.000 aan schulden aan te gaan tegen een rente van 8% na belastingen, waarbij hij de schuld gebruikt om aandelen terug te kopen. Hierdoor wordt de winst verlaagd met de rentelasten van $ 16.000. Het resultaat van deze wijziging is als volgt:
$ 84.000 winst ÷ $ 300.000 eigen vermogen = 28% rendement op eigen vermogen
Kortom, de president heeft financiële engineering gebruikt om het rendement op het eigen vermogen te verhogen van 20% naar 28%, zonder iets te doen om de onderliggende winstgevendheid van het bedrijf te verbeteren.
Het probleem met het toevoegen van schulden aan de balans van een bedrijf is dat het bedrijf mogelijk niet voldoende stabiele kasstromen heeft om de lopende rentebetalingen in verband met de schuld te ondersteunen; het kan ook zijn dat het niet in staat is om de schuld terug te betalen, en zal dus gedwongen worden om het over te dragen naar een nieuwe schuld wanneer het schuldinstrument zijn vervaldatum bereikt.
